2026年1月，君乐宝正式向港交所递交主板上市申请。这不仅是公司发展历程中的关键一步，也让中国乳业长期稳定的竞争格局，再次出现变量。
长期以来，中国乳制品市场由伊利、蒙牛两大巨头主导，行业呈现出高度集中的“双寡头”结构。在常温奶进入存量竞争、价格与渠道空间不断被压缩的背景下，后来者要想实现规模突破，正面竞争的难度持续上升。
正是在这样的行业环境中，君乐宝选择以低温奶为突破口，逐步建立起差异化优势。根据弗若斯特沙利文报告，按2024年中国市场零售额计，君乐宝位列综合性乳制品公司第三，市场份额为4.3%，仅落后于伊利、蒙牛。
君乐宝成立于2000年，总部位于河北省石家庄市，董事长为61岁的魏立华。红杉中国、茅台等均为其股东。
此次赴港上市，既是君乐宝巩固既有优势、把握行业结构性窗口期的主动选择，也折射出中国本土乳企在竞争加剧、规模红利逐步消退背景下，试图寻求突破的现实选择。某种程度上，这也为中国乳业的竞争格局提供了新的想象空间。
君乐宝近年来的快速增长，核心并不在于简单的规模扩张，而在于“押中”了低温奶这一细分赛道。
从行业整体看，中国乳业正在经历明显的结构性分化。液态乳制品仍是乳制品市场中规模最大的细分领域，主要由常温液态乳制品和低温液态 乳制品构成，第二大细分领域则是奶粉产品。但不同品类之间的增长节奏已出现显著差异。
常温奶市场在多年高速扩张后逐步进入成熟期。2021~2024年，中国常温液奶市场复合年增长率仅为1.2%，而与之相对的是，低温奶、奶粉等细分领域逐渐成为支撑行业增长的力量。
其中，低温奶凭借“新鲜”“健康”“营养保留度高”等属性，成为近年来少数仍保持较快增长的品类。弗若斯特沙利文数据显示，中国低温液奶市场规模从2019年的774亿元稳步增长至2024年的897亿元，复合年增长率为3.0%。并预计到2029年将增至1259亿元，2025~2029年复合年增长率达7.2%。同时，低温液奶在液奶市场中的占比，也将由2024年的25.3%提升至2029年的31.8%。
进一步拆分结构可以发现，低温液奶主要由鲜奶和低温酸奶构成，其中鲜奶的增长尤为突出。2024年，鲜奶市场规模为369亿元，预计2029年将增长至606亿元，复合年增长率达10.7%，成为拉动低温奶市场的核心动力。
君乐宝正是在这一结构性消费变化中，逐步确立了自身位置。2017年，公司先推出零蔗糖酸奶品牌“简醇”，切中控糖与健康消费趋势。上市仅五年后，便在2022年成为低温酸奶市场第一品牌。2024年，“简醇”在低温酸奶市场的份额达7.9%。
2019年推出的鲜奶品牌“悦鲜活”，则进一步放大了君乐宝在低温赛道的优势。依托技术创新延长保质期，这一品牌在较短时间内实现全国化铺设。到2024年，“悦鲜活”已成为高端鲜奶市场第一品牌，市场份额达24%。
在两款爆款产品的带动下，君乐宝在低温液奶领域的市场地位迅速提升。截至2024年，公司在低温液奶市场以14.5%的份额位列第二，在低温酸奶市场以17.2%的份额排名第二，在中国鲜奶市场中以10.6%的份额位列第三。
但背后支撑这一增长的，并非单一产品，而是一套相对完整的能力体系。首先是全产业链布局。截至2025年9月30日，君乐宝在全国运营33座自营牧场和20个生产工厂，奶牛存栏量达19.2万头，养殖规模居全国第三。2024年，生牛乳自给率达66%，在国内大型综合性乳企中位居首位。这从源头上保障了原奶价格波动带来的不确定性。
其次是技术能力。君乐宝自主研发的INF 0.09秒超瞬时杀菌技术，在保证食品安全的同时，使低温奶的保质期延长至19天，让配送半径扩展至全国范围。这正是为上述低温鲜奶“悦鲜活”的全国化提供关键保障的核心技术。
此外是渠道与网络能力。截至2025年9月30日，公司已与5500余家经销商建立合作关系，其中超过一半合作年限在3年以上，贡献约82%的营收；低温液奶产品进入2200个区县，占县级行政区的77%。
业绩表现验证了这一路径的有效性。2024年，君乐宝营收达198.32亿元，较前一年的175.46亿元增长13%。其中，低温液奶由62.87亿元增至75.81亿元，同比增长20.6%，成为公司最主要的增长引擎。2025年前三季度，君乐宝实现收入151.34亿元。
尽管君乐宝在低温赛道取得阶段性成果，但所处的竞争环境依然不容忽视。随着低温奶成为行业增长热点，伊利、蒙牛等头部企业正持续加码布局，并依托品牌势能与渠道网络快速渗透市场。
具体而言，蒙牛2025年半年业绩报显示，其鲜奶业务实现22.3%的增速，“每日鲜语”品牌力同比提升2.1%；同一时期，伊利金典鲜牛奶也同样带动其低温白奶品类营收增长超过20%。
在此背景下，单一赛道的增长已难言能支撑起长期扩张，君乐宝近年来也开始推动多品类协同布局，以增强整体抗风险能力。
在奶粉业务方面，公司自2014年进入以来，已连续五年位列本土婴幼儿配方奶粉企业前三。2024年，其婴幼儿配方奶粉市场份额为5%。2024年，奶粉业务实现收入53.71亿元，占公司总营收的27.1%，成为仅次于低温液奶的第二大业务板块。
同时，君乐宝正通过并购方式，尝试加快切入高毛利细分领域。2021年，公司控股奶酪企业思克奇食品，开启儿童奶酪棒布局；2022年初，君乐宝2亿元战略入股国内最大水牛奶品牌云南来思尔；2023年入股酪神世家，并取得对来思尔的绝对控制权；同年，对西北区域品牌“银桥”收购，进一步补足了区域市场短板，强化了西北、西南市场地位。
在B端业务上，公司依托全产业链，先后推出了无添加稀奶油、高端黄油、餐饮用奶等产品，满足服务烘焙、咖啡及新式茶饮等细分场景。
从财务表现看，君乐宝的盈利能力也在持续改善。经调整净利润由2023年的6.03亿元增至2024年的11.61亿元，同比增长92.5%；经调整净利率由3.4%提升至5.9%，2025年前三季度进一步升至6.2%。
此次赴港上市，君乐宝计划将募集资金用于产能扩张、品牌建设、渠道拓展、研发升级及数字化建设等。在低温奶结构性红利尚存的阶段，资本的注入，有望帮助其进一步巩固细分领域优势。
而从更宏观的行业视角看，中国乳制品市场仍存在广阔的增长空间。弗若斯特沙利文数据显示，2024年中国乳制品市场零售规模达6535亿元，预计到2029年将增长至7492亿元；而2024年中国人均乳制品消费量为40.5公斤，不足全球平均水平的三分之一。
而随着行业竞争从“规模导向”向“价值导向”转型，低温奶、功能型奶粉、奶酪等细分领域有望持续释放增长潜力。
在这一过程中，君乐宝的港股上市不仅是企业自身的重要节点，也可能推动更多本土乳企通过资本化方式聚焦优势赛道，从而重塑竞争逻辑。作为中国乳业的“第三极”，其路径探索或将为行业的长期发展带来新的变量。
