2月13日晚间，上海嘉麟杰纺织品股份有限公司（002486.SZ）突发公告，披露公司实际控制人李兆廷已于当日被石家庄市公安局依法执行拘留，相关案件正处于进一步调查阶段。这位曾以235亿元身家登顶石家庄首富、手握三家上市公司平台的资本大佬，其资本运作故事由此进入司法程序。
从地方机械厂到资本集团
东旭集团的成长轨迹，是中国制造业转型升级与民营资本扩张交织的缩影。
其前身可追溯至1997年李兆廷与配偶共同创办的石家庄东旭机械设备有限公司，公司早期主营业务围绕CRT电视玻壳生产装备展开，是华北地区典型的装备制造配套企业，依托国内彩电行业快速发展完成了原始积累。
2004年，伴随产业升级与公司规模扩大，企业正式更名为河北东旭机械设备有限公司，经营重心逐步从传统CRT装备向新型显示领域转移。此后数年间，公司先后更名为河北东旭机械装备集团有限公司、河北东旭投资集团有限公司，逐步从单一制造企业向投资控股型集团转型。2011年，企业正式定名东旭集团有限公司，确立了以光电显示为核心、以资本运作为纽带的整体发展架构。
在李兆廷的主导下，东旭集团不谋求集团整体上市，而是通过收购、控股、重组等方式控制成熟上市公司平台，以此构建融资体系、放大产业规模、实现快速扩张。
这种模式让东旭在短时间内完成了从地方企业到跨行业集团的跨越，也为后续高杠杆、高负债、高关联的运作模式埋下伏笔。
三家上市公司成型与东旭光电高光时刻
巅峰时期，李兆廷通过东旭集团及其一致行动人，牢牢掌控东旭光电、东旭蓝天、嘉麟杰三家境内A股上市公司，形成横跨光电显示、新能源环保、高端纺织三大领域的资本版图。三大平台分工明确、相互联动，共同构成外界熟知的“东旭系”。
东旭光电（000413.SZ，已退市）是东旭系的核心与基石。公司主营液晶玻璃基板、显示材料及高端显示装备制造，是国内最早实现液晶玻璃基板规模化量产的民营企业，成功打破美国康宁、日本旭硝子、电气硝子等国际巨头的长期垄断。在行业高光期，东旭光电的玻璃基板产品覆盖G5至G8.5多代线，供货国内主流面板厂商，成为国内规模最大、产业链最完整的玻璃基板生产商。
东旭蓝天（000040.SZ，已退市）是东旭系多元化扩张的重要载体。公司以新能源发电与生态环保为主营业务，布局光伏电站投资运营、工程建设、生态修复、水环境治理等领域，曾连续多年入选全球新能源企业500强。
嘉麟杰（002486.SZ）则是东旭系在2018年纳入麾下的轻资产上市平台。公司主营功能性面料、户外运动成衣与职业装研发、生产、销售，客户覆盖国内外知名品牌。东旭集团入主后，嘉麟杰与东旭光电、东旭蓝天在资金、担保、信用等层面形成深度绑定。
依托东旭光电的产业光环与业绩表现，东旭系在资本市场一度备受追捧。2010年登陆资本市场后，东旭光电凭借国产替代、核心技术、行业龙头等标签，迅速成长为A股市场标志性白马股，市值一度突破600亿元，营收与净利润连续多年保持稳健增长。
2019年，李兆廷以235亿元身家登上胡润百富榜，成为石家庄首富。
20亿违约撕开百亿资金假面
然而，崩塌往往就在一瞬间。
2019年11月19日，东旭光电发布公告称，受短期流动性困难影响，公司无法按期兑付两笔合计规模20.1亿元的中期票据本息。
这一违约事件引发市场震动，三个月前发布的三季报数据显示，公司账面货币资金仍高达183.16亿元。
其实，东旭系流动性危机的爆发并非偶然。玻璃基板行业竞争加剧、产品价格下行、跨界新业务持续投入等因素，对公司经营性现金流形成一定压力。高杠杆扩张、大股东非经营性资金占用、违规担保以及由此引发的连锁风险，成为流动性危机爆发的核心诱因。
据河北证监局、深圳证监局查明，东旭集团及关联方通过财务公司、虚假贸易往来、预付款项、应收账款等方式，长期非经营性占用东旭光电、东旭蓝天资金，合计规模超过169.59亿元。
巨额资金被抽离后，上市公司账面资金与实际可动用资金存在巨大缺口，叠加有息负债持续高企、债务集中到期，最终引发公开市场债务实质性违约。
造假落地、双平台退市与实控人被拘
2015年至2019年，东旭光电实施系统性财务造假。监管查明，期间东旭光电累计虚增收入167.6亿元，虚增利润56.27亿元，虚增货币资金最高时点达到447.9亿元。东旭集团依托虚假财务数据，在2017年至2018年实施欺诈发行，通过定向增发与公司债发行违规募集资金超百亿元。
2024年10月11日，东旭光电因股票连续20个交易日收盘价低于1元面值，触及深交所强制退市标准，被正式终止上市。2025年4月30日，东旭蓝天同样因连续20个交易日收盘价低于1元面值，触及深交所强制退市标准，被终止上市。
2025年6月6日，河北证监局、深圳证监局对东旭系财务造假案作出行政处罚，对东旭集团及43名相关责任人员合计处以罚款17亿元，对李兆廷处以5.9亿元罚款，并采取终身证券市场禁入措施。
2026年2月13日，李兆廷被石家庄市公安局依法执行拘留，东旭系风险事件由行政追责正式进入刑事侦查阶段。嘉麟杰在公告中表示，公司生产经营正常，控制权未发生重大变化。
至此，东旭系从实业崛起、资本扩张到风险集中爆发，李兆廷也从2019年胡润榜235亿元身家的石家庄首富，最终走向旗下两家上市公司退市、自身被依法拘留的结局。
