大家好，我是一晗，在一家五百余人规模的软件公司担任总监。
你认识李兆廷吗？
不认识很正常。但如果你听说过“东旭系”，大概就知道这个人曾经有多风光——三家上市公司，总资产两千多亿，2019年石家庄首富。
现在，他被抓了。
就在几天前，嘉麟杰发了个公告，说实际控制人李兆廷被石家庄公安拘留了。曾经的资本大佬，身陷囹圄。
这剧情反转太快，但如果你拆解他这些年的操作，会发现一切早有伏笔。他的玩法说穿了就两招，不是什么高深套路，但胆子确实够大。
第一招：用一家公司的股票，去撬下一家公司
这招操作起来很简单：把A公司的股票质押给银行拿到钱，然后用这笔钱收购B公司，再把B公司的股票质押出去，继续收购C公司。循环往复，杠杆越加越高。
李兆廷把这招玩到了极致。
巅峰时期，他手里东旭光电的股票质押了92.3%，东旭蓝天的股票质押了99.35%——基本上就是把全部身家都押在了赌桌上，手里几乎不留安全垫。
这种玩法最大的问题是：它需要股价一直涨。只要股价稳住，这个循环就能转下去，钱就能继续滚进来。但如果股价跌了，或者资金链稍微紧一点，整个链条就会崩。
事实上，2019年就出过预警信号。
那年东旭光电账上躺着183亿现金，却还不起35亿的债券。
这不是没钱，是钱根本动不了——大部分早被挪去填别的窟窿了。
第二招：窟窿越补越大，最后把自己套进去
钱去哪了？这才是问题的关键。
李兆廷早期确实踩对了风口——从CRT装备转型做液晶玻璃基板，正好赶上进口替代的好时候，给自己贴上了“硬科技”的标签。这个标签帮他顺利上市，也能从市场上不断融资。
但问题是，真实的利润根本撑不起这么高的杠杆扩张。于是他想了一个办法：美化报表。
根据监管调查，2015年到2019年，东旭集团通过虚构业务、虚假记账，累计虚增收入478亿，虚增利润130亿。
最夸张的是，有一年虚增的货币资金高达447亿——都快赶上一些小城市的GDP了。
报表漂亮了，融资就容易了。2017年和2018年，他又发股票又发债券，圈进来110多亿。
但这些钱进来之后，并没有真正用于产业扩张，而是通过各种方式被“借”给了大股东东旭集团。
等监管查的时候才发现，东旭集团占用东旭光电和东旭蓝天的资金，合计近170亿，到现在都没还。
170亿是什么概念？相当于他把两家上市公司的血抽干了，留给普通投资者的，只剩下退市的结局。
杠杆加得太高，总有断的一天
回头看李兆廷的玩法，其实可以概括成四步：
第一步，找一个风口产业，把上市平台搭起来。
第二步，用超高比例的股权质押，把账面财富变成现金，继续扩张。
第三步，当真实的利润跟不上了，就开始财务造假，维持股价和融资能力。
第四步，通过资金占用，把上市公司的钱抽走，填自己挖下的坑。
这套玩法能跑通的前提是：市场一直好，资金一直松，监管睁只眼闭只眼。但2019年之后，这三个前提都变了。
如今，东旭光电和东旭蓝天已经退市，李兆廷本人不仅要交5.9亿罚款，被终身禁入证券市场，现在还因为涉嫌犯罪被刑事拘留。
曾经那个石家庄首富，最终还是没能走出自己布下的局。
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